2018-12-06 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2510 喜歡：0
導(dǎo)讀：不用等到創(chuàng)業(yè)企業(yè)被并購(gòu)，留守的創(chuàng)始人們就已經(jīng)在為離職創(chuàng)始人手中的股權(quán)而苦惱了。而創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制就是為了解決問(wèn)題的一種方案。
創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一種窘迫的局面：股權(quán)分給創(chuàng)始人后，有的合伙人中途離開(kāi)，但手中還持著公司股權(quán)。這種局面，常常會(huì)讓留守創(chuàng)業(yè)的合伙人們，憤憤不平又無(wú)可奈何。
在Dan Shapiro的《聯(lián)合創(chuàng)始人股權(quán)分配：五五分是最糟糕的做法》一文中，作者Dan Shapiro簡(jiǎn)單提及：聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)在任何情況下都需要設(shè)定成熟機(jī)制(即vesting)。這種創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，就是指從離職創(chuàng)始人手中收回股權(quán)的安排。原譯文中限于篇幅未刊載此點(diǎn)內(nèi)容，本文將綜合Dan Shapiro、Güimar Vaca Sittic和Simeon Simeonov專門為此分別撰寫(xiě)的三篇文章，結(jié)合中國(guó)法律，初步介紹創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制。
聯(lián)合創(chuàng)始人離職了，股權(quán)還在他手里?
你有一個(gè)很不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，還找到一個(gè)很棒的聯(lián)合創(chuàng)始人，你們決定先五五分配股權(quán)。最初兩個(gè)月，你們非常勤奮地工作。但是，你的聯(lián)合創(chuàng)始人不想繼續(xù)干了，離職后去了一家高大上的公司工作。但是你還是覺(jué)得這個(gè)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃很有前景，于是繼續(xù)堅(jiān)持。兩三年后，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)發(fā)展很好，有大公司準(zhǔn)備并購(gòu)你的公司，開(kāi)出了不菲的并購(gòu)價(jià)格。你辛苦的努力總算得到了回報(bào)。這時(shí)，早已離職的聯(lián)合創(chuàng)始人回來(lái)了，按他的持股比例50%，要求獲得一半的并購(gòu)價(jià)款。
事實(shí)上，類似的問(wèn)題在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中非常常見(jiàn)，知乎上也有很多相似的問(wèn)題。不用等到創(chuàng)業(yè)企業(yè)被并購(gòu)，留守的創(chuàng)始人們就已經(jīng)在為離職創(chuàng)始人手中的股權(quán)而苦惱了。而創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制就是為了解決這種問(wèn)題的一種方案。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不怎么重視這種創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，并往往因此毀于一旦。
創(chuàng)始人離職時(shí)，收回他的股權(quán)!
創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是指：(1)每個(gè)創(chuàng)始人在一開(kāi)始就會(huì)獲得屬于他的全部股權(quán);(2)如果創(chuàng)始人中途離開(kāi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)了，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有權(quán)以極低的價(jià)格，回購(gòu)創(chuàng)始人一定比例的股權(quán)。
比如，在前面的例子里，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)事先設(shè)定了成熟機(jī)制，聯(lián)合創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)兩個(gè)月后就離開(kāi)了創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將來(lái)出售公司時(shí)的價(jià)款，跟他沒(méi)有半毛錢的關(guān)系，因?yàn)樵谒x開(kāi)公司時(shí)，公司已經(jīng)回購(gòu)了他手里的股權(quán)。
可能很多人會(huì)認(rèn)為，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是在限制創(chuàng)始人的股權(quán)，其實(shí)這種做法是有利于創(chuàng)始人的。這種機(jī)制合理地平衡了留守創(chuàng)始人和離職創(chuàng)始人之間的利益?？梢哉f(shuō)，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)企業(yè)最好的“朋友”：一方面，離職創(chuàng)始人帶著股權(quán)離職，將會(huì)嚴(yán)重?fù)p害留守創(chuàng)始人的合理利益，削弱其繼續(xù)工作的積極性，而這一機(jī)制可以有效地防止此風(fēng)險(xiǎn);另一方面，這一機(jī)制也能夠激勵(lì)每個(gè)創(chuàng)始人都朝同一個(gè)目標(biāo)共同奮斗，即創(chuàng)建一個(gè)成功的企業(yè)。
讓創(chuàng)始人一批一批地獲得股權(quán)!
創(chuàng)始人分得的股權(quán)，是用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)他在企業(yè)初創(chuàng)階段的巨大貢獻(xiàn)。但是，創(chuàng)始人的這種貢獻(xiàn)，是在相對(duì)較長(zhǎng)的一段創(chuàng)業(yè)期里，逐漸釋放出來(lái)的。所以，可以把創(chuàng)始人獲得的股權(quán)，視為他在這段創(chuàng)業(yè)期里掙來(lái)的工資。因此，可以把創(chuàng)始人分得的全部股權(quán)分成若干批次，像發(fā)工資一樣，然后每間隔一段時(shí)間，讓創(chuàng)始人獲得一小批股權(quán)。
創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制可以分為期限模式(Time Based Vesting)和目標(biāo)模式(Milestone Vesting)。期限模式是指，創(chuàng)始人股權(quán)按期限分批成熟，成熟期可以是四年，也可以是三年、二年。目標(biāo)模式是指，創(chuàng)始人股權(quán)按照階段性的目標(biāo)來(lái)分批成熟。
1期限模式
通常情況下，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制設(shè)定四年的成熟期，其中第一年是創(chuàng)始人的最短服務(wù)期(即cliff)。如果創(chuàng)始人把全部工作時(shí)間都投入創(chuàng)始企業(yè)，在工作滿了第一年后，可以一次性成熟其股權(quán)的四分之一;在此之后，才開(kāi)始按月或季度，一批一批地成熟后續(xù)的股份，比如每個(gè)月成熟1/48，直到干滿48個(gè)月(4年)后，全部股權(quán)成熟。這種期限模式，是最常見(jiàn)的創(chuàng)始人股權(quán)成熟模式。
因此，如果創(chuàng)始人分得了公司50%的股權(quán)，在干滿兩年后離開(kāi)，那么這50%中的一半(即公司股權(quán)的25%)就已經(jīng)成熟了，他可以繼續(xù)持有這25%的股權(quán)，剩下的25%被公司以極低價(jià)回購(gòu)。如果創(chuàng)始人在公司的工作時(shí)間不到一年，沒(méi)有達(dá)到最短服務(wù)期，那么連第一批股權(quán)(即四分之一)都還沒(méi)有成熟，所以最后他在離開(kāi)時(shí)不持有公司任何股權(quán)，全部股權(quán)都被公司回購(gòu)。如果他干到了第366天才離職，那這四分之一就成熟了，公司只能回購(gòu)剩下的四分之三，所以他還能繼續(xù)持有 12.5%的公司股權(quán)(即50%的四分之一)。
2目標(biāo)模式
當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)某些階段性的目標(biāo)后，創(chuàng)始人一定比例的股權(quán)才能成熟。因此，創(chuàng)始人的股權(quán)成熟，不是以他的服務(wù)期掛鉤的，而是與他的某種績(jī)效掛鉤。比如，在產(chǎn)品測(cè)試版發(fā)布時(shí)，股權(quán)成熟四分之一;正式版發(fā)布時(shí)，繼續(xù)成熟一部分股權(quán);2.0版本發(fā)布時(shí)，再成熟一部分股權(quán)。如果產(chǎn)品測(cè)試版還沒(méi)有發(fā)布出來(lái)之前，創(chuàng)始人就離職的，那么他的股權(quán)都沒(méi)有成熟，公司都可以回購(gòu)，此時(shí)創(chuàng)始人離職時(shí)一點(diǎn)股權(quán)都帶不走。
目標(biāo)模式下的目標(biāo)設(shè)定一定要非常明確，否則如果各方對(duì)目標(biāo)的理解不一樣，很可能會(huì)在目標(biāo)是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題上發(fā)生爭(zhēng)議。比如，在上面的例子中，如果股權(quán)成熟的階段性目標(biāo)是發(fā)布產(chǎn)品測(cè)試版，那么準(zhǔn)備離職的合伙人很可能在還未準(zhǔn)備就緒時(shí)，就匆匆把測(cè)試版發(fā)布出來(lái)。
我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，綜合考慮可以作為股權(quán)成熟階段性目標(biāo)的事項(xiàng)，比如：實(shí)現(xiàn)A輪融資時(shí)，股權(quán)成熟一部分;app活躍用戶數(shù)達(dá)到一定量時(shí)，股權(quán)成熟一部分;餐廳分店開(kāi)到第X家時(shí)，股權(quán)成熟一部分;連續(xù)三個(gè)月的月均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，股權(quán)成熟一部分。
創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制小貼士
Dan Shapiro、Güimar Vaca Sittic和Simeon Simeonov還有關(guān)于創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制的一些零散提示，此處匯總為若干tips如下：
1、盡早確定成熟機(jī)制。盡可能早地設(shè)定創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，并簽訂書(shū)面的協(xié)議。比如，一旦開(kāi)始正式為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目開(kāi)展工作，就需要設(shè)定好這種機(jī)制。大多數(shù)創(chuàng)始人會(huì)在公司設(shè)立時(shí)來(lái)簽訂這樣的協(xié)議，即使這樣，最晚也不能晚于公司開(kāi)始賺錢或融資后，因?yàn)榈侥菚r(shí)已經(jīng)離職或者即將準(zhǔn)備離職的創(chuàng)始人將會(huì)很難同意這樣的協(xié)議。
2、兼職的期限不計(jì)入成熟期。創(chuàng)始人只有開(kāi)始全職為創(chuàng)業(yè)企業(yè)工作，才開(kāi)始成熟期的計(jì)算。如果他頭半年兼職創(chuàng)業(yè)，那么這半年是不能計(jì)入成熟期的。
3、已工作的期限視為已成熟。如果公司準(zhǔn)備采取創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，但是在簽協(xié)議之前，創(chuàng)始人就已經(jīng)開(kāi)始全職為創(chuàng)業(yè)企業(yè)工作了，比如，已經(jīng)工作了一年，那么這一年對(duì)應(yīng)的應(yīng)成熟股權(quán)，在簽協(xié)議時(shí)就可以立即成熟了。
4、投錢不用成熟。創(chuàng)始人掏錢入股獲得的股權(quán)，不需要設(shè)定成熟機(jī)制。如果創(chuàng)始人占50%的股權(quán)，其中10%是因?yàn)樗度肓?0萬(wàn)塊錢。那這10%的股權(quán)，就不需要設(shè)定成熟機(jī)制。因?yàn)殄X是一開(kāi)始就投入了公司的，這筆錢對(duì)公司的貢獻(xiàn)一開(kāi)始就釋放出來(lái)了，所以創(chuàng)始人也就應(yīng)該一開(kāi)始就獲得這個(gè)股權(quán)。
5、從法律角度，創(chuàng)始人在提前離職前，一直對(duì)所有的股權(quán)(已經(jīng)成熟的和尚未成熟的股權(quán))都享有全部的權(quán)利，比如長(zhǎng)期資本回報(bào)、投票權(quán)，諸如此類。
6、各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的法律不同，所以各國(guó)的創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，也需要采取不同的實(shí)現(xiàn)方式。
創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制在中國(guó)怎么實(shí)現(xiàn)?
1、是否需要?jiǎng)?chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制
為了避免創(chuàng)始人帶著股權(quán)離職，最好的是把創(chuàng)始人分得的股權(quán)分解為若干批次，創(chuàng)始人像掙工資一樣，每工作一段期間，獲得一部分股權(quán)。
創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制的做法是：先把股權(quán)一股腦都分給創(chuàng)始人，然后分批成熟;創(chuàng)始人離職時(shí)，尚未成熟的部分，公司可以低價(jià)回購(gòu)回來(lái)。
為什么股權(quán)非得一股腦先全部分配給創(chuàng)始人，然后再費(fèi)盡心思地分批成熟?一批批地把股權(quán)分配給創(chuàng)始人，這樣不就得了?
在硅谷，不這樣做的主要原因是稅。初期股權(quán)很便宜，即使全部一次性分給創(chuàng)始人，也不需要交很高的稅。如果分批給創(chuàng)始人，等到后期股權(quán)已經(jīng)很值錢了，創(chuàng)始人要獲得這些股權(quán)，交的稅就會(huì)很高。所以要先一次性給創(chuàng)始人，然后分批成熟。
在中國(guó)，不推薦這樣做的原因，我認(rèn)為主要包括兩點(diǎn)：(1)如果每隔一個(gè)月分配一批股權(quán)，那么每隔一個(gè)月都要因?yàn)楣蓹?quán)變更而辦一次工商變更登記，成本太高，可能上一次的股權(quán)變更還沒(méi)有辦完，下一批的股權(quán)又要成熟了。(2)把股權(quán)先一次性分配給創(chuàng)始人，創(chuàng)始人一開(kāi)始享有股東的全部權(quán)利，包括投票權(quán)，這樣能更好地激發(fā)創(chuàng)始人的主人翁意識(shí)，鼓勵(lì)其積極投入工作。
2、股權(quán)如何回購(gòu)
Güimar Vaca Sittic解釋了未成熟的股權(quán)如何被公司回購(gòu)。比如，公司在注冊(cè)時(shí)股份為200萬(wàn)份，你和聯(lián)合創(chuàng)始人分別持有70萬(wàn)份股權(quán)，天使投資人持有60萬(wàn)份股權(quán)。兩年后，聯(lián)合創(chuàng)始人合伙人離開(kāi)公司時(shí)，他的股權(quán)成熟了二分之一，所以他將會(huì)持有35萬(wàn)份的股權(quán)。另外35萬(wàn)份的股權(quán)，會(huì)被公司回購(gòu)。然后公司的總股份，從200萬(wàn)份降低到165萬(wàn)份。由于總股份減少，留守股東的股權(quán)比例就相應(yīng)增加了。這相當(dāng)于把離職創(chuàng)始人的未成熟股權(quán)，分到每個(gè)留守創(chuàng)始人頭上。
中國(guó)公司法也允許類似的做法，并將這種回購(gòu)視為公司減資。但公司減資在中國(guó)法律環(huán)境下，相比一般的股權(quán)變更，程序更復(fù)雜、更耗時(shí)耗力，操作性不高。所以，為了避免這種問(wèn)題，可以變通處理為：由留守創(chuàng)始人向離職創(chuàng)始人回購(gòu)股權(quán)。當(dāng)然，如果留守創(chuàng)始人人數(shù)眾多，可以事先指派其中一人出面回購(gòu);回購(gòu)回來(lái)的股權(quán)，由這名創(chuàng)始人代持，但實(shí)際是按比例屬于全部留守創(chuàng)始人。
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