2018-01-04 00:00:00 來源： 點擊：2656 喜歡：0
步入2018年，伴隨著中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進，對于中國資本市場也必將提出更高的要求。在新時代下展望2018，將是眾多改革任務(wù)落實推進之年，中國資本市場如何更有擔當、更有作為？深化改革、服務(wù)實體經(jīng)濟、強監(jiān)管、IPO常態(tài)化等八個領(lǐng)域值得期待。
深化改革
資本市場改革不能一蹴而就，要兼顧市場發(fā)展與防范金融風險。過去一年，資本市場從完善基礎(chǔ)性制度出發(fā)，補短板、堵漏洞，給市場明確預(yù)期，旨在推進資本市場“四梁八柱”性質(zhì)的改革。
2017年，資本市場改革如同手術(shù)刀，刀刀精準。從大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵基于產(chǎn)業(yè)整合的并購重組，嚴控忽悠式重組，加強并購重組監(jiān)管，到調(diào)整完善再融資政策，在滿足正常合理融資需求的同時，規(guī)范資金募集使用行為，優(yōu)化融資品種結(jié)構(gòu)；從出臺規(guī)范上市公司控制人和董監(jiān)高股份減持行為的新規(guī)，以遏制“清倉式”減持、“精準”減持、“過橋”減持等行為，到強化制度約束，督促上市公司加大現(xiàn)金分紅力度摒棄“鐵公雞”，優(yōu)化投資者回報機制；此外，還將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系都是這一年改革的體現(xiàn)。
資本市場陸續(xù)推出多項改革舉措，穩(wěn)扎穩(wěn)打，引導(dǎo)資金回歸到實體經(jīng)濟、推進多層次資本市場“四梁八柱”建設(shè)，矯正市場“歪風邪氣”，塑造了健康穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。
改革在路上，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，2018年資本市場將繼續(xù)推進防風險、促改革，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的動能。
服務(wù)實體經(jīng)濟
2017年全國金融工作會議提出：“金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職。要增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能，積極有序發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資比重?！?/span>
證監(jiān)會在學習全國金融工作會議精神時強調(diào)，要牢牢堅持資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的根本發(fā)展方向。實體經(jīng)濟是資本市場的本，上市公司是資本市場的基石。證監(jiān)會將緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟和支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步疏通和規(guī)范各類資金進入資本市場的渠道，不斷提升資本市場對實體經(jīng)濟的融資能力，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級。
黨的十九大報告也強調(diào)：“深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。”
此外，去年12月21日，在傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神會議上，劉士余表示，著力提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。2017年資本市場助力實體經(jīng)濟取得積極成效，以IPO為例，普華永道發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年滬深股市IPO共437宗，創(chuàng)歷史新高，同比增長93%。融資規(guī)模為2351億元，同比增長56%，成為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“源頭活水”。
展望2018，隨著資本市場配套制度的不斷升級完善，服務(wù)好實體經(jīng)濟可期。
多層次資本市場
我國資本市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已初步形成由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)組成的多層次市場體系。近年來，證監(jiān)會緊緊圍繞多層次資本市場體系建設(shè)主線，不斷拓展市場的廣度和深度。在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板規(guī)范發(fā)展的同時，新三板市場也已打造成規(guī)范中小微企業(yè)運作、暢通中小微企業(yè)融資渠道的重要平臺。區(qū)域性股權(quán)市場的規(guī)范化程度也得到提升。
目前，滬、深交易所上市公司接近3500家，新三板市場掛牌企業(yè)達到11700多家，全國40家區(qū)域性股權(quán)市場掛牌企業(yè)超過2.1萬家。多層次資本市場已有超過3.6萬家企業(yè)，資本市場覆蓋面大幅擴大。
不過，我國多層次資本市場發(fā)展總體上仍不成熟，市場的各項制度建設(shè)與成熟市場依然有不小的差距。以新三板市場發(fā)展為例，作為多層次市場建設(shè)的重要主體，2012年底掛牌企業(yè)從200余家經(jīng)過5年多的發(fā)展掛牌公司達11706家，數(shù)量上獲得了巨大的擴容。但市場流動性、定價功能、信息披露、交易機制等成為發(fā)展中的問題。2017年12月22日，新三板市場以分層為抓手，統(tǒng)籌推進發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)管等各方面的改革措施相繼落地。
近日證監(jiān)會表示，下一步，將持續(xù)推進多層次資本市場體系建設(shè)，保持新股發(fā)行常態(tài)化，不斷深化新三板改革，促進區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展，進一步規(guī)范發(fā)展債券市場，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。
IPO常態(tài)化
統(tǒng)計顯示，2017年發(fā)審委共審核488家公司的IPO申請，其中380家通過審核、86家未通過審核、22家暫緩表決，IPO審核通過率77.87%。與2016年全年91.14%的通過率相比，降低了14%。普華永道預(yù)計，2018年A股將有約300-350只新股發(fā)行，融資額達1800億-2000億元。
去年11月26日舉行的新一屆發(fā)審委委員集體履職儀式上，劉士余表示，要強化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機制，要成立發(fā)行監(jiān)察委和發(fā)審委并行運轉(zhuǎn)，對證監(jiān)會IPO、再融資、并購重組實行全方位監(jiān)察，“無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍、終追責”。
此外，2017年12月29日，證監(jiān)會公布47份人大政協(xié)建議提案答復(fù)時表示，近年來證監(jiān)會保持定力，適當加快新股發(fā)行節(jié)奏，不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機制。市場預(yù)計，2018年新股發(fā)行將保持常態(tài)化，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點。
強監(jiān)管、防風險
2017年強監(jiān)管貫穿資本市場始終，堅持依法、全面、從嚴監(jiān)管理念，對各類亂象重拳整治，得到了市場各方點贊。隨著一線監(jiān)管、穿透式監(jiān)管的強化，資本市場秩序和生態(tài)正在重塑。
最新數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會2017年對資本市場亂象重拳出擊，果斷亮劍，全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒款金額、市場禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。近期證監(jiān)會副主席姜洋表示，對那些仍然不知敬畏、不知止步的市場攪局者、亂象制造者，證監(jiān)會、保持高壓態(tài)勢，讓違法違規(guī)者付出沉重的代價。
此外，2017年中央經(jīng)濟工作會議指出：“要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。”市場普遍認為，這為2018年監(jiān)管提出新要求，強監(jiān)管、從嚴監(jiān)管將延續(xù)。
對外開放
近年來，“互聯(lián)互通”是資本市場對外開放、對外合作的熱門話題。隨著滬港通、深港通、債券通陸續(xù)開通之后，2018年互聯(lián)互通標的范圍、投資限制有望放寬。
上交所于2017年12月份表示，中英雙方同意進一步深入研究兩地符合條件的上市公司，以存托憑證的方式到對方市場掛牌上市，以實現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通，雙方適時審視啟動“滬倫通”的時間安排。
2018年A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，A股入摩是中國資本市場對外開放的標志性事件，未來雙向開放道路會越走越寬廣。
加強與香港資本市場的合作也是2018年資本市場的看點，支持香港融入國家發(fā)展大局，促進香港金融市場穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會開啟H股上市公司“全流通”試點。證監(jiān)會還表示，相關(guān)部門將適時研究擴展至“南向通”，投資于香港債券市場。
證監(jiān)會副主席方星海近期表示，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，希望通過境外股東的進入，為我國期貨公司發(fā)展引入新的理念和經(jīng)營方式，提升其市場競爭力。
期貨產(chǎn)品擴圍
2017年，在期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的政策指引下，期貨新品種上市恢復(fù)，白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)作為首批商品期權(quán)率先問世，棉紗期貨、蘋果期貨年內(nèi)也相繼掛牌交易。
多位期貨人士表示，2018期貨新品種上市節(jié)奏有望加快。方正中期許丹良近日表示，隨著近三年的發(fā)展，第一支股票期權(quán)業(yè)已成熟，2018年，深圳證券交易所也將推出股票期權(quán)產(chǎn)品，屆時中國股票期權(quán)產(chǎn)品有望進一步豐富。
方星海日前表示，將以市場需求為導(dǎo)向，繼續(xù)豐富期貨、期權(quán)品種，構(gòu)建日益完善的品種體系。他著重提到紙漿、紅棗、20號標準橡膠、2年期國債、生豬、尿素及銅期權(quán)品種。
此外，截至2017年12月29日已經(jīng)完成第五次原油期貨全市場測試，市場預(yù)計原油期貨交易將于2018年年初啟動。
結(jié)構(gòu)性行情
回顧2017年全年市場表現(xiàn)，A股市場的上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)表為搶眼。大盤藍籌股集中的傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)漲市場，小市值、高估值股票受挫，結(jié)構(gòu)性行情走勢明顯。
多家機構(gòu)認為，2018年市場總體風險可控，新時代的結(jié)構(gòu)性機會依然可期。市場將從2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一線藍籌的表現(xiàn)會開始分化。此外，市場有望進一步從估值盈利雙輪驅(qū)動向盈利驅(qū)動為主轉(zhuǎn)換，將更加考驗投資者的基本面研究能力。
對于板塊投資機會，政策扶持和業(yè)績驅(qū)動板塊有望獲得資金青睞。大多數(shù)機構(gòu)看好二線藍籌，消費升級、環(huán)保、新能源、周期股醫(yī)療健康板塊，受益于制造業(yè)強國戰(zhàn)略的5G、高端裝備制造等行業(yè)的龍頭公司以及行業(yè)處在拐點的傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)龍頭等。
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