2017-12-22 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2828 喜歡：0
一、2017年IPO關(guān)于關(guān)聯(lián)交易規(guī)范最新指導(dǎo)意見(jiàn)：
關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易要全面披露。
關(guān)聯(lián)交易決策程序要合規(guī)、價(jià)格要公允。
要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易是否必要，是否會(huì)影響?yīng)毩⑿浴?/span>
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是紅線，關(guān)聯(lián)交易要規(guī)范、減少，信息披露要充分。舉例：某擬上市企業(yè)前次存在未披露關(guān)聯(lián)交易，更換券商后進(jìn)行了披露，否決，前任券商被處罰。
是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形。處理方法中對(duì)于轉(zhuǎn)讓給第三方的，核查力度要加大；通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)看發(fā)行人的獨(dú)立性。
目前會(huì)里在關(guān)注和研究一種新的類關(guān)聯(lián)交易情形，就是共享一個(gè)生態(tài)、共享一個(gè)流量入口。不是說(shuō)絕對(duì)不行，如果價(jià)格、比例沒(méi)毛病也可以。
具體舉例說(shuō)明：
①如某地產(chǎn)公司，其物業(yè)公司申請(qǐng)上市，擁有同樣的客戶。
②共享生態(tài)和流量入口，類似的客戶和機(jī)會(huì)在市場(chǎng)上獲取需要大量費(fèi)用，如果你的大量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)來(lái)自這種生態(tài)體系，價(jià)格公允性又難以說(shuō)清楚，問(wèn)題就比較大。比如：阿里或者騰訊下屬企業(yè)，基于阿里或者基于騰訊的平臺(tái)，利用這個(gè)平臺(tái)導(dǎo)入的流量，盡管并不是跟自己的大股東進(jìn)行交易，但實(shí)際上是利用了大股東所創(chuàng)造的生態(tài)和流量入口。↓↓↓
根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)培訓(xùn)整理以下關(guān)于關(guān)聯(lián)方規(guī)范和清理及減少關(guān)聯(lián)交易的資料，作為投行在項(xiàng)目中工作的具體指引，具有特別重要的指導(dǎo)意義。
二、2011年保代培訓(xùn)關(guān)于規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的指導(dǎo)：
（1）盡可能減少關(guān)聯(lián)交易，必要的后勤可以放在上市公司，有利于持續(xù)經(jīng)營(yíng)；（2）新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者如存在交易要關(guān)注是否公允、是否持續(xù)。
（3）盡量少做非關(guān)聯(lián)化，是否之前存在違法違規(guī)、是否涉及環(huán)保問(wèn)題，非關(guān)聯(lián)化無(wú)合理理由，會(huì)對(duì)真實(shí)性產(chǎn)生影響，也會(huì)影響審核。
（4）需要明確、全面的核查是否真實(shí)，存在股份代持情況。
（5）證監(jiān)會(huì)在做研究，擬日后出個(gè)關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易的說(shuō)明。
（6）關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。注銷(xiāo)關(guān)聯(lián)交易企業(yè)的，建議運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度后再報(bào)，可以了解和觀察報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)是否與關(guān)聯(lián)交易關(guān)系緊密。發(fā)行人向前5大采購(gòu)，其中某供應(yīng)商原來(lái)是發(fā)行人控股子公司，后來(lái)做了轉(zhuǎn)讓了，又不能提供報(bào)表來(lái)判斷。
（7）IPO的關(guān)聯(lián)方認(rèn)定是取最嚴(yán)格的認(rèn)定（包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、招股書(shū)準(zhǔn)則、上市規(guī)則）。遠(yuǎn)親屬控制的企業(yè)，應(yīng)做為關(guān)聯(lián)方披露。
（8）不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、細(xì)分區(qū)域等界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)。
（9）判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業(yè)務(wù)的直接經(jīng)濟(jì)效益，要同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)對(duì)公司的間接效益，正常情況（已持續(xù)經(jīng)營(yíng)）下不鼓勵(lì)資產(chǎn)剝離、分立，為梳理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的相關(guān)安排不能影響業(yè)績(jī)計(jì)算的合理性、連續(xù)性。
（10）控股股東、實(shí)際控制人的直系親屬?gòu)氖碌南嚓P(guān)業(yè)務(wù)必須納入上市主體，旁系親屬鼓勵(lì)納入，不納入要做充分論證，同時(shí)做好盡職調(diào)查，如實(shí)信息披露。
（11）重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人與新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之間交易：交易公允？可持續(xù)？決策程序合法合規(guī)？交易的必要性、合理性、真實(shí)性？
（12）報(bào)告期內(nèi)注銷(xiāo)或轉(zhuǎn)讓的關(guān)聯(lián)方需要提供清算或轉(zhuǎn)讓之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，審核中重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的股權(quán)（或業(yè)務(wù)）對(duì)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，是否涉嫌業(yè)績(jī)操縱？非關(guān)聯(lián)化公司股權(quán)的受讓方與發(fā)行人實(shí)際控制人若存在親屬關(guān)系（即使不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)方），建議主動(dòng)披露，若被動(dòng)披露則是誠(chéng)信問(wèn)題，審核會(huì)更加嚴(yán)格。
（13）關(guān)聯(lián)交易與同一家關(guān)聯(lián)方存在比例較大的采購(gòu)和銷(xiāo)售構(gòu)成發(fā)行障礙。
（14） 利用關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果（非關(guān)聯(lián)化處理，不必要，不鼓勵(lì)，要降低持續(xù)性的關(guān)聯(lián)交易金額及比例）
（15） 財(cái)務(wù)獨(dú)立性
經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易：財(cái)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷 A、發(fā)行人與其重要控股子公司的參股股東之間的交易視同“準(zhǔn)關(guān)聯(lián)交易”。是否是重要控股子公司？此類交易重點(diǎn)核查、關(guān)注，如實(shí)披露，未來(lái)修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)信息披露準(zhǔn)則時(shí)予以考慮。 B、報(bào)告期內(nèi)注銷(xiāo)、轉(zhuǎn)出的關(guān)聯(lián)方，實(shí)質(zhì)審核，轉(zhuǎn)讓前后均視同關(guān)聯(lián)方審核，注銷(xiāo)的提供清算之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
三、2012年保代培訓(xùn)關(guān)于規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的指導(dǎo)：
（一)主板
1、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系
對(duì)于關(guān)聯(lián)關(guān)系的確定，公司法第217條有明確定義：“關(guān)聯(lián)關(guān)系，是指公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與其直接或者間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系。但是，國(guó)家控股的企業(yè)之間不僅因?yàn)橥車(chē)?guó)家控股而具有關(guān)聯(lián)關(guān)系?！?/span>
因此，根據(jù)公司法，除股權(quán)外，利益輸送亦可界定為關(guān)聯(lián)關(guān)系，應(yīng)從嚴(yán)要求，從多個(gè)角度、多個(gè)規(guī)則考慮確定關(guān)聯(lián)關(guān)系。有些情況即便按照某些規(guī)則不屬于關(guān)聯(lián)方，但也應(yīng)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則界定為關(guān)聯(lián)方并披露出來(lái)。從交易是否異常、是否可能有利益輸送的方面考量是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
主要股東是指5%（含）股份以上的股東，但是也要關(guān)注股東對(duì)發(fā)行人的實(shí)質(zhì)影響情況，即使股份比例小，但是對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有重要影響的，比如主要商標(biāo)、技術(shù)許可等，也要重點(diǎn)關(guān)注；最后也要看股權(quán)分散情況，股權(quán)較分散的，和股權(quán)較為集中的，對(duì)主要股東的判斷是有差異的。
引進(jìn)戰(zhàn)投的交易會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其公允性、程序合法合規(guī)和交易是否持續(xù)，如有的公司引進(jìn)采購(gòu)商、客戶作為戰(zhàn)投
2、關(guān)聯(lián)交易
首先是充分披露，其次是定價(jià)機(jī)制。
（1）關(guān)聯(lián)交易：首先要求資產(chǎn)的完整性，從源頭上截?cái)嗔岁P(guān)聯(lián)交易的可能性。對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響重大的，比如生產(chǎn)場(chǎng)所、土地、重大商標(biāo)、重要知識(shí)產(chǎn)權(quán)等向控股股東及其子公司租賃的，構(gòu)成上市的重大影響，應(yīng)該考慮一起上市；如果是和非關(guān)聯(lián)方、獨(dú)立第三方之間的專利許可、資產(chǎn)租賃行為，對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有重大不利影響的，允許存在此類經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易；總的來(lái)說(shuō)，我們還是鼓勵(lì)經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易盡可能納入整體上市。
（2）對(duì)于家族企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題
1）控股股東或?qū)嶋H控制人的直系親屬的，要盡可能整合，實(shí)現(xiàn)整體上市；
2）如果是兄弟姐妹和遠(yuǎn)房親屬關(guān)系，獨(dú)立發(fā)展和分散經(jīng)營(yíng)的，如果原業(yè)務(wù)是一體發(fā)展然后分開(kāi)的，則能整合的整合，如果確實(shí)本來(lái)就是獨(dú)立發(fā)展的，比如類似江浙、廣東地區(qū)的，由于產(chǎn)業(yè)聚集之類的親屬間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，一、看業(yè)務(wù)關(guān)系緊密度，比如為發(fā)行人做配套的，關(guān)聯(lián)關(guān)系強(qiáng)的，應(yīng)當(dāng)整體上市；二、看親屬關(guān)系的遠(yuǎn)近程度；三、業(yè)務(wù)內(nèi)容的重要性，重要的應(yīng)當(dāng)整體上市；四、看原來(lái)是否一體化經(jīng)營(yíng)、后來(lái)分開(kāi)發(fā)展的還是本來(lái)就是獨(dú)立發(fā)展的，前者應(yīng)當(dāng)整體上市，后者如果從資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、客戶等方面都是獨(dú)立的，可以不整合。
3）如果不影響到獨(dú)立性，需要對(duì)日后是否收購(gòu)、具體的收購(gòu)安排、定價(jià)公允性作以披露和承諾。親屬范圍界定上不能單純從準(zhǔn)則規(guī)定，姻親的也要關(guān)注。
（3）關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化
1）只要不構(gòu)成對(duì)發(fā)行條件的實(shí)質(zhì)性影響，提早披露，不一定是壞事，待被舉報(bào)就被動(dòng)了。核查內(nèi)容：非關(guān)聯(lián)化的真實(shí)性、合法性和合理性，受讓主體的身份，對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性、完整性等的影響，非關(guān)聯(lián)化后持續(xù)交易情況，是否存在重大違法行為。
2）采取企業(yè)關(guān)閉、清算、或者轉(zhuǎn)讓出去的；對(duì)于關(guān)閉或者清算方式的，請(qǐng)注意資產(chǎn)及人員是否處置完畢和安排，是否存在很容易恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題；對(duì)于轉(zhuǎn)讓的，要注意是否轉(zhuǎn)給了真正獨(dú)立的第三方，是否已經(jīng)轉(zhuǎn)讓完畢，價(jià)格是否公允合理；是否掩蓋歷史的違法違規(guī)行為；不能在上市前轉(zhuǎn)讓出去、上市后又買(mǎi)回來(lái)。我們要求申報(bào)材料里頭對(duì)轉(zhuǎn)讓出去的子公司要明確表述轉(zhuǎn)讓后若干年沒(méi)有收回計(jì)劃。3）關(guān)注是否通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化粉飾報(bào)表。如上市前，效益不佳將其非關(guān)聯(lián)化，未納入整體上市范疇。上市之后，效益改善，通過(guò)定向增發(fā)將其收購(gòu)。該等行為有粉飾報(bào)表之嫌。
3）不要僅僅為拼湊發(fā)行條件進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的安排。
關(guān)聯(lián)企業(yè)處理：
剝離： 如果關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)不屬于擬上市公司的主要業(yè)務(wù)，或者盈利能力不強(qiáng)，則可以將該企業(yè)或者該部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三方。注意應(yīng)對(duì)受讓方仔細(xì)調(diào)查：①與擬上市公司的實(shí)際控制人及其親屬之間的關(guān)系；②在人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面與擬上市公司是否存在混同或關(guān)聯(lián)。要重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否真實(shí)公允合理、是否存在掩蓋歷史的違法違規(guī)行為。剝離給關(guān)聯(lián)方的，尤其要注意轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是否損害發(fā)行人利益?！?011年《保代培訓(xùn)》第二期：判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業(yè)務(wù)的直接經(jīng)濟(jì)效益，要同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)對(duì)公司的間接效益，正常情況（已持續(xù)經(jīng)營(yíng)）下不鼓勵(lì)資產(chǎn)剝離、分立，為梳理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的相關(guān)安排不能影響業(yè)績(jī)計(jì)算的合理性、連續(xù)性。捷順科技剝離給獨(dú)立第三方
轉(zhuǎn)讓：如果關(guān)聯(lián)企業(yè)由于擬上市公司持有其股權(quán)而成為關(guān)聯(lián)方，實(shí)際上擬上市公司與該關(guān)聯(lián)企業(yè)并無(wú)交易事項(xiàng)，則可以考慮將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方?！景咐烤摭埞軜I(yè)轉(zhuǎn)讓關(guān)聯(lián)方股權(quán)
并購(gòu):如果該關(guān)聯(lián)企業(yè)在擬上市公司的產(chǎn)—供—銷(xiāo)任意一個(gè)或幾個(gè)環(huán)節(jié)中扮演了重要角色，則可以考慮將該企業(yè)或該業(yè)務(wù)買(mǎi)過(guò)來(lái)作為擬上市企業(yè)的子公司或兄弟公司。購(gòu)買(mǎi)時(shí)應(yīng)注意價(jià)格的公允性和稅收減免?！景咐繍?ài)康科技收購(gòu)銷(xiāo)售公司
合并:如果關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)等與擬上市企業(yè)存在混同，則建議將該企業(yè)與擬上市企業(yè)合并，具體做法可以是吸收合并或者新設(shè)合并。 【案例】百潤(rùn)股份發(fā)行人吸收合并關(guān)聯(lián)企業(yè)
清算:如果關(guān)聯(lián)企業(yè)已經(jīng)停止經(jīng)營(yíng)、未實(shí)際經(jīng)營(yíng)或者其存在可能對(duì)擬上市企業(yè)上市產(chǎn)生障礙或不良影響（如：經(jīng)營(yíng)不善、未通過(guò)年檢、曾受過(guò)行政處罰等等），則應(yīng)考慮將該等關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行清算、注銷(xiāo)。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注相應(yīng)的資產(chǎn)人員是否已清理完畢?！景咐啃切强萍记逅阕N(xiāo)經(jīng)營(yíng)不善的關(guān)聯(lián)企業(yè)
關(guān)聯(lián)交易處理：
重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易是否影響資產(chǎn)的完整性。例如，《2011年保代培訓(xùn)第一期》就指出“不能向控股股東租賃主要資產(chǎn)，可以向獨(dú)立第三方租賃”。即如果擬上市企業(yè)對(duì)某筆關(guān)聯(lián)交易存在重大依賴，影響到資產(chǎn)的完整性，則應(yīng)當(dāng)對(duì)該筆關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行處理，具體處理方法可以有以下幾種：1.如果關(guān)聯(lián)交易的對(duì)象是設(shè)備、生產(chǎn)廠房所有權(quán)、土地使用權(quán)、專利、商標(biāo)等資產(chǎn)類交易，影響到擬上市企業(yè)資產(chǎn)完整性的，則最好將該資產(chǎn)納入上市主體，轉(zhuǎn)讓至發(fā)行人名下。個(gè)別辦公性用房可以向獨(dú)立第三方租賃。【案例】星星科技向關(guān)聯(lián)方購(gòu)買(mǎi)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)
2.對(duì)于不涉及資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易，例如采購(gòu)或者銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易，可以通過(guò)出售關(guān)聯(lián)公司或者重新尋找作為獨(dú)立第三方的供應(yīng)商等方法進(jìn)行非關(guān)聯(lián)化；【案例】初靈信息將零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方
董監(jiān)高及其親戚不能與發(fā)行人共同投資同一家公司，因而如果存在此類共同投資的關(guān)聯(lián)交易的，身份不合規(guī)的投資人應(yīng)當(dāng)將其投資權(quán)益轉(zhuǎn)讓出去?！景咐拷蓓樋萍紝?shí)際控制人與高管共同投資
（4）擬上市公司在前期發(fā)展的很長(zhǎng)一段時(shí)間中，普遍存在同一控制人名下企業(yè)之間相互資金拆借和抵押擔(dān)保的情況。在進(jìn)入報(bào)告期之后，此類關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)停止。首先，自然人賬戶（尤其是實(shí)際控制人及其關(guān)系密切的自然人賬戶）和企業(yè)賬戶必須嚴(yán)格分開(kāi)，不得相互借貸；其次，應(yīng)建立關(guān)聯(lián)交易管理制度，規(guī)范相關(guān)資金拆借等關(guān)聯(lián)交易；第三，要求實(shí)際控制人承諾不再拆借、占用公司資金。對(duì)于已經(jīng)存在的資金拆借，需要調(diào)查是否約定資金占用費(fèi)或者利息，該關(guān)聯(lián)交易是否損害發(fā)行人利益?！景咐啃切强萍紙?bào)告期內(nèi)資金拆借
注意過(guò)橋被否：蘇州通潤(rùn)
（5）持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易是關(guān)注重點(diǎn)，并非完全禁止，關(guān)注交易內(nèi)容，與經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，如果是產(chǎn)供銷(xiāo)的核心環(huán)節(jié)，則可能對(duì)獨(dú)立性影響較大。因此要判斷是否影響發(fā)行人獨(dú)立性，是否影響上市后獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作，是否影響中小股東利益。比如食堂等后勤福利，如果價(jià)格公允，是允許的。
其他考慮因素：電影院線租賃場(chǎng)所，如果大股東做商業(yè)地產(chǎn)，可能存在些關(guān)聯(lián)交易，希望關(guān)聯(lián)交易比例降低，行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的特點(diǎn)如果不符合發(fā)行條件，也不能作為豁免的理由；涉及關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)，具有公開(kāi)的市場(chǎng)價(jià)格和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；與大股東的利益沖突、公司的治理結(jié)構(gòu)等是否完善有效。
盡量少做非關(guān)聯(lián)化，是否之前存在違法違規(guī)、是否涉及環(huán)保問(wèn)題，非關(guān)聯(lián)化無(wú)合理理由，會(huì)對(duì)真實(shí)性產(chǎn)生影響，也會(huì)影響審核。需要明確、全面的核查是否真實(shí)，存在股份代持情況。
（3）控股股東和實(shí)際控制人的親屬持有與發(fā)行人相同或相關(guān)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的處理
a.直系親屬擁有的相同、相似、上下游資產(chǎn)業(yè)務(wù)必須整合進(jìn)來(lái)。
b.旁系親屬等盡量整合，旁系親屬的情況，要從資產(chǎn)來(lái)源，渠道的重合性等來(lái)進(jìn)行判斷，而且鑒于中國(guó)的家族控制人文，一般都要求整合，同時(shí)相關(guān)整合做為同一控制下合并來(lái)對(duì)待。確實(shí)無(wú)淵源的獨(dú)立發(fā)展起來(lái)的，如果業(yè)務(wù)之間的緊密度高應(yīng)整合，如果完全可以各自獨(dú)立發(fā)展、沒(méi)有關(guān)聯(lián)交易的可以不整合；c.親戚關(guān)系的緊密度也是判斷是否整合的一個(gè)要素。獨(dú)立性的角度進(jìn)行判斷，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易會(huì)里還是明確要求要不斷規(guī)范和減少的。
總體建議：能進(jìn)來(lái)還是進(jìn)來(lái)
（二）創(chuàng)業(yè)板
第十八條發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。
1、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系
（1）我們?cè)瓉?lái)重點(diǎn)關(guān)注控股股東和實(shí)際控制人，如果股權(quán)關(guān)系較分散，我們會(huì)擴(kuò)大范圍，關(guān)注主要股東的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題；如股東持股比例為4.9%等，為發(fā)行人大客戶，均應(yīng)按照關(guān)聯(lián)交易披露。股東包含創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)，是否持有相同或相似業(yè)務(wù)也在審核范圍內(nèi)。
（2）關(guān)聯(lián)方披露：要對(duì)報(bào)告期內(nèi)的做完整、充分的披露；不得隱瞞報(bào)告期發(fā)行人關(guān)聯(lián)方及注銷(xiāo)公司、客戶關(guān)聯(lián)情況，具體關(guān)注該類企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及基本財(cái)務(wù)狀況、與發(fā)行人在報(bào)告期的業(yè)務(wù)和資金往來(lái)情況及持續(xù)性、非關(guān)聯(lián)化公司轉(zhuǎn)讓后實(shí)際從事的業(yè)務(wù)情況、注銷(xiāo)公司的資產(chǎn)和人員等的處置情況。有些會(huì)追溯到設(shè)立、注銷(xiāo)、轉(zhuǎn)讓后的經(jīng)營(yíng)情況
控股股東實(shí)際控制人報(bào)告期內(nèi)的非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)方也要納入盡職調(diào)查范圍內(nèi)，出具明確的結(jié)論性意見(jiàn)。
關(guān)聯(lián)交易：對(duì)交易雙方的影響，交易金額占交易雙方的收入、成本的比例，注意要看占交易對(duì)方的比例，判斷是否重大影響。
（3）關(guān)注董監(jiān)高的兼職問(wèn)題，比如實(shí)際控制人在發(fā)行人擔(dān)任重要職務(wù)外還在關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)任重要經(jīng)營(yíng)性職務(wù)的，那么要考慮是否足夠精力、是否能客觀公正得履行職責(zé)。
（4）發(fā)行人和關(guān)聯(lián)方合資成立企業(yè)：
發(fā)行人與董監(jiān)高及其親屬合資成立企業(yè)的，申報(bào)前必須清理；
發(fā)行人與控股股東及實(shí)際控制人合資成立企業(yè)的，我們也要重點(diǎn)關(guān)注，如果控股股東和實(shí)際控制人是自然人的，要清理。
2、關(guān)聯(lián)交易
不存在顯失公允的交易：定價(jià)依據(jù)、與第三方交易價(jià)格的比較。顯失公允的，將提請(qǐng)關(guān)注。案例：歷史上有關(guān)聯(lián)交易，占比<5%，差價(jià)超過(guò)5%不公允，但是不構(gòu)成發(fā)行障礙，只要披露清楚。案例：由于無(wú)法找到公開(kāi)第三方價(jià)格，為證明公允性而尋找第三方交易，且交易金額極小。這種做法沒(méi)有必要。
不存在影響?yīng)毩⑿缘慕灰祝航灰妆壤P(guān)聯(lián)交易比例>30%仍會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，而且要看交易占對(duì)方營(yíng)收的比重）、交易內(nèi)容及必要性。不僅僅看關(guān)聯(lián)交易金額，同時(shí)也關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的必要性
3、結(jié)論性要求和重點(diǎn)核查
（1）盡可能減少關(guān)聯(lián)交易，
（2）新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者如存在交易要關(guān)注是否公允、是否持續(xù)。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人與新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之間交易：交易公允？可持續(xù)？決策程序合法合規(guī)？交易的必要性、合理性、真實(shí)性？引進(jìn)戰(zhàn)投的交易會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其公允性、程序合法合規(guī)和交易是否持續(xù)，如有的公司引進(jìn)采購(gòu)商、客戶作為戰(zhàn)投
（3）IPO的關(guān)聯(lián)方認(rèn)定是取最嚴(yán)格的認(rèn)定（包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、招股書(shū)準(zhǔn)則、上市規(guī)則）按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則界定為關(guān)聯(lián)方并披露出來(lái)。從交易是否異常、是否可能有利益輸送的方面考量是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
（4）如果關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)不屬于擬上市公司的主要業(yè)務(wù)，或者盈利能力不強(qiáng)，則可以將該企業(yè)或者該部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三方。注意應(yīng)對(duì)受讓方仔細(xì)調(diào)查：①與擬上市公司的實(shí)際控制人及其親屬之間的關(guān)系；②在人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面與擬上市公司是否存在混同或關(guān)聯(lián)。要重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否真實(shí)公允合理、是否存在掩蓋歷史的違法違規(guī)行為。剝離給關(guān)聯(lián)方的，尤其要注意轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是否損害發(fā)行人利益。
（5）如果該關(guān)聯(lián)企業(yè)在擬上市公司的產(chǎn)—供—銷(xiāo)任意一個(gè)或幾個(gè)環(huán)節(jié)中扮演了重要角色，則可以考慮將該企業(yè)或該業(yè)務(wù)買(mǎi)過(guò)來(lái)作為擬上市企業(yè)的子公司或兄弟公司。購(gòu)買(mǎi)時(shí)應(yīng)注意價(jià)格的公允性和稅收減免。
（6）對(duì)于不涉及資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易，例如采購(gòu)或者銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易，可以通過(guò)出售關(guān)聯(lián)公司或者重新尋找作為獨(dú)立第三方的供應(yīng)商等方法進(jìn)行非關(guān)聯(lián)化；
如股東持股比例為4.9%等，為發(fā)行人大客戶，均應(yīng)按照關(guān)聯(lián)交易披露。股東包含創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)，是否持有相同或相似業(yè)務(wù)也在審核范圍內(nèi)。
（7）發(fā)行人與董監(jiān)高及其親屬合資成立企業(yè)的，申報(bào)前必須清理；
（7）不存在顯失公允的交易：定價(jià)依據(jù)、與第三方交易價(jià)格的比較。顯失公允的，將提請(qǐng)關(guān)注。案例：歷史上有關(guān)聯(lián)交易，占比<5%，差價(jià)超過(guò)5%不公允
四、總結(jié)：關(guān)聯(lián)方規(guī)范及關(guān)聯(lián)交易減少及處理措施
建議：1、停止向關(guān)聯(lián)方（參股公司）進(jìn)行持續(xù)性的采購(gòu)和銷(xiāo)售；
2、若向參股公司采購(gòu)和銷(xiāo)售金額較大，建議發(fā)行人收購(gòu)；收購(gòu)后可持續(xù)交易；
3、對(duì)于歷年的交易核查其交易價(jià)格的公允性、業(yè)務(wù)的真實(shí)性，最終銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)情況。
4、新引進(jìn)的戰(zhàn)投采購(gòu)或銷(xiāo)售公司的產(chǎn)品，按照關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易核查；
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